东亚前海证券:给予赣锋锂业买入评级

东亚前海证券有限责任公司李子卓近期对赣锋锂业002460)进行研究并发布了研究报告《首次覆盖报告:构建一体化产业链,锂业龙头大有可为》,本报告对赣锋锂业给出买入评级,当前股价为93.0元。

全球锂业龙头,发展势头强劲。公司是全球领先的金属锂及锂化合物生产商,公司主要经营锂资源开发、锂化合物和金属锂生产、锂电池生产及废旧电池综合回收利用业务,贯穿产业链的上中下游,形成锂资源循环路径。公司拥有的锂矿资源遍布全球各国且资源种类繁多,是全球唯一同时拥有卤水提锂、矿石提锂和回收提锂产业化技术的企业。目前碳酸锂设计产能为4.3万吨/年,氢氧化锂设计产能为8.1万吨/年,金属锂设计产能为0.215万吨/年,生产规模在行业内处于领先地位。

清洁能源产业快速发展,锂行业高景气。供给方面,锂资源供给量或将持续提升,但增量有限。澳洲锂矿资源丰富,但项目投产进度或受影响。全球多数卤水锂资源集中在智利、阿根廷和玻利维亚组成的“锂三角”地区,但盐湖开发周期较长,供给增长或较为缓慢。据Bacanora,2021-2023全球锂资源LCE产量预计为44.1/50.0/67.9万吨。需求方面,新能源车及储能领域高景气下,锂需求量将被持续拉动。根据伍德麦肯兹预计,2021-2023全球锂资源LCE需求预计为52.0/65.8/79.7万吨。

构建锂生态系统,产能提升空间广阔。公司构建产业链一体化布局,保障稳定运营且协同效应显著。上游方面,公司锂资源多元化布局,MtMarion和Pilgangoora是公司目前主要的锂原材料来源,据MtMarion扩建项目规划,2022年前产能将扩大一倍至90万吨/年;Pilgangoora二期项目在建设中。中游方面,公司产品覆盖五大类超40个锂化合物及金属锂品种,是锂系列产品供应最齐全的制造商之一,随着在建项目投产,产能将持续提升。下游方面,公司的锂电池业务目前已布局了消费类电池、TWS电池、动力/储能电池和固态电池四个领域,各产品持续推进;退役锂电池回收方面,公司目前已形成34000吨/年回收处理能力。

伴随公司产能逐步释放,行业景气度持续高位。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为143/154/204亿元,对应的EPS分别为7.09/7.64/10.11元。以2022年7月19日收盘价98.2元为基准,对应PE分别13.84/12.85/9.71倍。结合行业景气度,看好公司发展。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国金证券600109)倪文祎研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达87.95%,其预测2022年度归属净利润为盈利199.51亿,根据现价换算的预测PE为6.7。

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为137.56。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,赣锋锂业(002460)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务相对健康,须关注的财务指标包括:有息资产负债率。该股好公司指标4星,好价格指标2星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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